电子这些年能一次次在行业低谷时反周期扩张，背后是三松集团乃至整个南高丽金融系统的输血。而南高丽的资本积累，又高度依赖外部，尤其是欧美市场。”

“九期年那场风波，就是一次资本抽离的休克疗法。结果是，胜利了，但胜利果实，或者说，未来大部分利润的分配权，很大程度上，不在自己手里了。这叫虽胜，但利润和根本的资本权力，可能已犹败。”

“三松当时为了活命，不得不低头。这没错，壮士断腕，活下去最重要。但断了的腕，它不会自己长回来。”

“这几年日子好过了，股价涨了，利润高了，大家似乎就把这事儿给忘了，觉得就这样也挺好。”

“可万一，我是说万一，再来一次类似级别的全球性金融风暴，华尔街那边需要回笼资金，率先抛售三松股票，会发生什么？股价崩盘？外资趁机抄底，进一步吞噬股权？还是南高丽的外汇储备，够不够像九期年那样，再护一次盘？”

他说得轻松，可书房里的空气，却一点点沉了下去。

“这还只是刚说的，粮食、能源、资本三要素里 的资本层面，”李乐端起茶杯抿了口，看向李建熙，“而南高丽，粮食、能源……哪个不捏在别人手里？”

“一个国家的经济安全，建立在别人愿意继续跟我们玩这个前提上，这叫安全吗？三松作为南高丽最大的企业，深度嵌入在这种国家发展模式里，它的胜，注定是犹败的胜。因为它的命脉，不在自己手里。”

尹忠龙脸上的笑容彻底消失了，眉头微微蹙起。金敏俊则快速记录着什么，老李的嘴角已经下弯成了“π”

李乐觉得这话不能再说，要不然，老丈人得抽他，摊开手，表情无辜着，“那什么，各位，我这不是悲观，是陈述事实。”

“事实就是，有些东西不变，三松就永远是华尔街的优质资产，而不是南高丽的民族骄傲。当然，这帽子太大，我戴着不合适，您几位听听就得了。”

小李厨子端起茶几上的热水壶，给自己和媳妇儿还有老狐狸的茶杯里续上水，又把壶递给大舅哥，嘴一努，示意金敏俊和尹忠龙，那意思，你自己来，顺手也给人倒上。

李载容一愣，嘴角抽了抽，接过水壶，起身，给两人倒水。

“李乐，你继续说，第二个成语呢？”

“第二个成语，叫顾此失彼。”李乐这次看向了金敏俊，“金院长，我记得研究院有过报告，说三松电子内部，半导体、面板这些上游部件是利润奶牛，而下游的电视、手机、家电，很多还在亏损或者微利挣扎，对吧？”

金敏俊点了点头：“数据上看，确实存在这种利润结构不均衡的情况。上游部件贡献了主要利润。”

“这就是问题所在。”李乐说，“资本是逐利的，资源自然会向利润更高的地方集中。这是市场规律，本身没错。但当把所有宝都押在少数几个上游核心部件上，并且用这些部件的利润去补贴、支撑下游终端业务时，就形成了一个脆弱的平衡。”

“一旦下游终端业务，比如手机，在激烈的市场竞争中失守，不仅会直接损失一块市场和营收，更关键的是，它会导致上游部件的出口受阻。”

“你的存储器、你的面板，造出来卖给谁？如果终

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