呵，黄总信息灵通。不过，流拍原因是卖家临时反悔，非市场因素。”董泰面色从容。

“我们采用的，是剔除异常值后，基于稳定租金收益现金流折现的dcf模型。”

说着，似乎早有准备的从手边的一本半尺厚的蓝色活页夹里，精准地抽出一页，递了过去。

“这是剔除案例三后的敏感性分析，以及支撑dcf模型的所有租赁合同原件、租金流水银行回单影印件，按时间、租户、面积索引，一共四百二十七页。黄总需要核对哪一年的哪一笔？”

黄艳红指尖顿住，那张纸被助理无声地推到她面前，沉重得像块砖。她没去碰，屏幕光标却飞快移动到下一个目标，“百信中部七省十二家门店，近三年平均亏损率187，这部分资产在估值中是否做了充分减值？”

何扬青刚要开口，就被董泰的目光扫过，立刻收声。

董泰的声音依旧没什么起伏，“亏损门店已单独列表，见附录g。”

“减值计提依据国际会计准则ias36，结合当地商圈改造规划文件，附录h，及我们聘请的第三方商业顾问出具的潜力提升报告，附录i的综合判定。”

“我需要提醒黄总的是，”董泰身体微微前倾，目光锁住黄艳红，“国镁店中店模式在这些门店抽取的流水佣金，是构成其亏损的重要因素之一。这部分‘协同价值’，是否已在贵方内部评估中，反向冲抵了收购成本？”

陆小宁看到黄艳红下颌线稍纵即逝的瞬间绷紧，心说，果然在预设的路线图内。

这时，李军涛立刻打起了圆场，“协同是后话，当务之急是夯实基础价值”

话还未说完，从谈判开始，就一直沉默的张丁打断了李军涛的话，“协同是后好话，但也很关键，孙总，百信剩余的七十股权，捆绑在国镁这艘战舰上，才能乘风破浪。单打独斗？有些难啊。”

张丁的插话，让陆小宁注意到李军涛的眼神凝了一下，一股狠辣的光出现又迅速消失，又恢复了笑容满面。

陆小宁头一低，在小本本上记下，“李军涛和张丁有深层矛盾，涉及信任”。

只听张丁带着“我是为你好的语重心长”道，“百信这些核心物业，地段是金子不假，但重资产运营效率太低。如果现金加部分换股，大家成为真正的一家人”

“或者，为体现战略协同，超越简单买卖，黄董指示，可考虑将部分收购对价，转化为对双方未来科技零售孵化园项目的注资权益。我们在亦庄有块优质地皮，规划对标硅谷模式”

烟雾弹来了，安德鲁又猜中了。

陆小宁转头，看向杜恒。

杜恒连眉毛都没动一下，手边一份印着红空交易所徽标的文件被轻轻推到桌中：“张总的思路很有想象力，您说的换股，是指用国镁的股份置换吗？”

“根据红空联交所《上市规则》第十四章，此类涉及关联交易及可能变更上市主体核心资产结构的提议，需独立股东批准并提前向联交所报备详细方案，流程冗长且存在重大不确定性。”

“联交所那边，对本次交易结构的合规性做了背书。按张总的方案，恐怕需要另起炉灶，耗时至少六个月。”

“这些披露流程和监管问询的耗时，恐

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